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10月19日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825.
SH）大幅低开后持续走弱，盘中一度跌超8%，最低触及41.
00元/股，创上市以来新低。
截至收盘，股价报41.
52元，跌幅7.
77%，总市值退至约2.
82万亿元，先后被工商银行、建设银行超越，让出A股“市值一哥”位置。
与8月17日4.
13万亿元的阶段高点相比，其市值在两个多月内蒸发约1.
31万亿元，回撤幅度约32%。
消息面上，引发本轮抛售的直接触发因素，或是一份表面亮眼、结构却不被市场认可的三季报预告。
10月18日晚间，长鑫科技公告预计2026年前三季度归母净利润为1310亿元至1325亿元，上年同期为亏损52.
80亿元，同比实现大幅扭亏。
然而，市场关注的重心落在单季增速的骤然收敛上。
按上半年归母净利润776.
05亿元倒推，第三季度单季净利润预计为533.
95亿元至548.
95亿元，环比增幅仅约1%至3.
9%；
而第一季度和第二季度的环比增速分别高达246%和113%。
一家仍在盈利的企业，因“增速的增速”快速回落，触发了集中的预期修正。
增速放缓背后，是DRAM涨价周期边际动能的减弱。
据TrendForce数据，全球DRAM合约价环比涨幅已从一季度的90%—95%、二季度的58%—63%，收窄至三季度的13%—18%，预计四季度进一步放缓至10%—15%。
长鑫科技单季盈利环比趋平，被部分市场参与者解读为涨价红利对利润的推升接近阶段性顶部。
同日披露的回购提议未能扭转情绪。
董事长朱一明提议以10亿元至20亿元回购股份，用于股权激励或减少注册资本。
但相对于近2.
9万亿元的总市值，这一规模对筹码面的直接影响有限，信号意义大于实质托举。
外部环境同样构成压力。
10月17日美股交易时段，美光科技收跌5.
63%，闪迪、西部数据跌幅均超6%，全球存储板块的集体回调通过跨境联动向A股传导。
更深层的定价逻辑在于，市场正在提前交易两个远期变量：存储行业供给释放带来的价格回落风险，以及AI算力需求边际增速可能趋缓的预期。
围绕这份财报，市场观点存在明显分歧。
看空一侧聚焦于环比增速的快速收敛，认为单季盈利斜率已不足以支撑上市初期计入的极高估值溢价。
看多一侧则指出，利润端与收入端的背离并非经营基本面恶化：新增产能集中于上市公司持股比例较低的北京及合肥二期工厂，利润在合并报表层面被分流至少数股东；
老产线技改与HBM等前沿研发也在短期内抑制了可销售产量，若剔除结构性因素，公司收入与净利润总额口径仍保持增长。
长鑫科技于2026年7月27日登陆科创板，发行价8.
66元，上市首日市值即突破3万亿元，此后一度冲高至4.
13万亿元，登顶A股“市值一哥”。
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